Waarom gebruiken investeerders Bitcoin in plaats van obligaties?

Deze verschuiving ging arm in arm met de veranderende reputatie van traditionelere investeringen als aandelen en obligaties. De Bloomberg US Aggregate Index (van bedrijfsobligaties) is sinds het begin van het jaar met 16,5% gedaald. 2022 werd zo een van de slechtste jaren ooit voor de obligatiekoersen.

Het is een crisis voor obligaties, maar voor bitcoin is dit wellicht een gouden kans. Mogelijk kan de cryptovaluta profiteren van de aanhoudende daling op de obligatiemarkt door een groter aantal traditionele investeerders aan te trekken. Op die manier kan dit moeilijke jaar zelfs eindigen met Bitcoin als kernonderdeel in een groeiend aantal portefeuilles.

Waarom obligaties hun charme hebben verloren

Historisch gezien zijn obligaties om twee redenen een belangrijk onderdeel van een gediversifieerde portfolio: 1) ze bieden een vast inkomen en 2) ze zijn over het algemeen minder riskant dan aandelen.

Helaas is de afgelopen jaren de aantrekkelijkheid van obligaties sterk afgenomen. Wereldwijde macro-economische problemen hebben geleid tot stijgende rendementen voor de meeste obligaties. Ook ligt het rendement nog steeds ver onder de huidige inflatiecijfers, waardoor obligaties nog minder in trek zijn.Tegelijkertijd zijn de koersen gedaald. Handelaars die hoopten kortetermijnwinsten uit obligaties te halen, zijn dus teleurgesteld.

Bijna elke grote bedrijfsobligatie-index is gedaald. De Amerikaanse S&P, bijvoorbeeld. De High Yield Corporate Bond Index heeft een duik genomen van 767,97 aan het begin van 2022 naar 671,32 op het moment van schrijven. Dat is een daling van 12,5%. In het VK moesten obligaties sinds het begin van het jaar gezamenlijk ongeveer £ 1,3 biljoen aan waarde inleveren, omdat stijgende rentetarieven en moeilijke economische omstandigheden het riskant maken om te beleggen in bedrijfsobligaties.

Colin Legget – de investeringsdirecteur bij digitale vermogensbeheerder Collidr – vertelde in augustus aan de Financial Times dat de dramatische daling van de obligatiekoersen ertoe leidt dat fondsbeheerders alternatieve opties bekijken.

“Maar weinig fondsbeheerders hebben ooit zo’n sterk dalende obligatiemarkt meegemaakt. Een groot aantal beheerders probeert vast te houden aan een strategie die niet meer werkt, terwijl anderen ervoor kiezen te investeren in alternatieve middelen waar ze onervaren in zijn”, legde hij uit.

Wel zijn de rendementen op bedrijfsobligaties in het afgelopen jaar weer wat opgeknapt. De Moody’s Seasoned AAA Corporate Bond Yield-index toont aan dat de gemiddelde rente op bedrijfsobligaties met AAA-waardering in de VS in september tot 4,59% steeg.

Bron: Federal Reserve Bank van St. Louis

Een paar jaar geleden was 4,59% een prima rendement. Nu moeten we er echter rekening mee houden dat de inflatie in de VS momenteel tot ongeveer 8,2% is opgelopen. Dit betekent dat beleggers in feite betalen om obligaties te behouden. Het is heel goed mogelijk dat de rente de komende maanden blijft stijgen. Een aantal recente indicatoren wijzen echter op een herstel van de Amerikaanse economie, wat impliceert dat de groeivaart van de rente binnenkort kan gaan vertragen.

Met andere woorden, hoe je het ook bekijkt, obligaties zijn op dit moment niet winstgevend. Ofwel verliezen beleggers geld op de doorverkoopwaarde, ofwel daalt hun rendement door de inflatie.

Vandaar Bitcoin

En hier komt bitcoin in beeld. Gezien de lage winstgevendheid en hogere risico’s voor obligaties, biedt bitcoin mogelijk een hoger rendement.

Bitcoin heeft in elk jaar van zijn bestaan een positief rendement opgeleverd, behalve in 2022. Simpel gezegd, je zou winst hebben gemaakt met bitcoin als je $ 100, $ 1.000 of $ 10.000 van de cryptovaluta had gekocht aan het begin van een bepaald kalenderjaar, ongeacht welk jaar.

Zo steeg bitcoin in 2021 met 59,6% (tussen 1 januari 2021 en 1 januari 2022), terwijl de S&P 500 en de Nasdaq met respectievelijk  22% en 13% stegen. Nog even terug naar de Amerikaanse S&P. De Index voor High-yield bedrijfsobligaties steeg met een zeer bescheiden 4,9%, terwijl het rendement op Triple-A-obligaties vrijwel onveranderd bleef.

Als resultaat had bitcoin veel meer dekking op positieve schommelingen tijdens de groeifasen van de economische conjunctuur. De cryptovaluta kan ook sneller verliezen tijdens recessies, dat is zeker waar. Het positieve voordeel weegt daar echter meer dan tegenop.

Dit is met name het geval voor beleggers met een langetermijnvisie op bitcoin. Zo is BTC sinds begin 2011 met circa 2.000.000% in prijs gestegen. In de afgelopen vijf jaar steeg de cryptomunt met 222%, en met 450% sinds begin 2019.

En het belangrijkste is dat het er echt op lijkt dat de beste dagen van bitcoin nog voor ons liggen. Bedrijven en instellingen nemen het steeds serieuzer als reservemiddel of hedge, terwijl het aantal actieve unieke adressen ver boven dat van enkele jaren geleden blijft.

Een tweede belangrijke ontwikkeling is dat bitcoin in de tweede helft van dit jaar merkbaar minder volatiel is geworden. Sinds eind oktober lag de gemiddelde volatiliteit rond de 13%  volgens gegevens van BitMex, terwijl de op de aandelenmarkt aangesloten CBOE Volatility Index momenteel 25,75% hoger ligt.

Al met al laat dit zien dat bitcoin veel van de kwaliteiten biedt waar obligatiebeleggers naar op zoek zijn. Beleggers moeten daarom heroverwegen hoe ze hun portefeuille diversifiëren en hun risico’s spreiden. Bitcoin verdient een plekje naast obligaties in de gemiddelde portefeuille, zeker nu de obligatiekoersen dalen en het rendement achterloopt bij de inflatie.