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Steht der Bitcoin-Kurs im Zusammenhang mit dem Anstieg der Inflation?
Während der Hausse im Jahr 2020, als Bitcoin sein Allzeithoch von 68.566,83 USD erreichte, entstanden mehrere Behauptungen in Bezug auf die Inflation. Eine der am weitesten verbreiteten ist, dass Bitcoin als Absicherung gegen die Inflation verwendet werden könnte.
Bitcoin-Anhänger assoziieren das Drucken von zusätzlichem Geld durch das Fiat-Geldsystem oft mit dem böswilligen Versuch der Zentralbanken, die Bevölkerung zu kontrollieren. Die Entwertung einer Währung durch Erhöhung der Geldmenge führt zu einer Inflation, die wiederum zu einer unsicheren und leichter zu kontrollierenden Arbeitnehmerschaft führt.
Unabhängig davon, ob Sie mit dieser Darstellung einverstanden sind oder nicht, kann das Verständnis der Beziehung zwischen Inflation und Bitcoin für jeden von Vorteil sein.
Die Ursachen für Inflation
Die meisten modernen Gesellschaften folgen den Grundsätzen der Modernen Geldtheorie („Modern Monetary Theory“, MMT) und der Idee, dass eine geringe Inflation einen Nettonutzen für die Gesellschaft darstellt. Durch eine Erhöhung der Geldmenge wird das derzeit im Umlauf befindliche Geld abgewertet. Kleine Steigerungen der Inflation (2-3 %) ermutigen die Bevölkerung, ihr Geld heute auszugeben, anstatt es für morgen zu sparen. Dadurch werden die Wirtschaft angekurbelt, Arbeitsplätze geschaffen und das gesellschaftliche Wachstum insgesamt gefördert.
Die Inflation beschleunigt sich jedoch über dieses kontrollierbare Niveau hinaus, wenn über einen kurzen Zeitraum hinweg eine große Menge neuen Geldes in Umlauf gebracht wird. Wenn dies geschieht, kann die Bevölkerung die Auswirkungen nicht mehr kompensieren, was schließlich zu wachsendem Unmut gegenüber der Regierung, zu einer Verschlechterung der Wirtschaftslage und zu einer allgemeinen gesellschaftlichen Destabilisierung führt. Dies zieht letztlich eine galoppierende oder Hyperinflation nach sich, wenn die Zinssätze nicht angehoben werden, um sie zu bekämpfen. Leider geraten institutionelle und private Anleger unter diesen Umständen in eine aussichtslose Lage. Sie müssen entweder durch die steigende Inflation mehr für Güter und Dienstleistungen bezahlen oder höhere Zinszahlungen für neue und flexible Kredite wie Hypotheken und Kreditlinien in Kauf nehmen.
Kann Bitcoin zur Inflationsabsicherung verwendet werden?
Als Bitcoin sein Allzeithoch erreichte, waren viele der Meinung, dass er eine solide Absicherung gegen Inflation bleiben würde. Die Überlegung beruhte darauf, dass der innere Wert von Bitcoin mit seiner absoluten Knappheit korreliert. Da eine Erhöhung der Menge eines Guts das aktuelle Angebot entwertet, wurde angenommen, dass, da das Angebot von Bitcoin nicht erhöht werden kann, sein Wert nicht verringert werden kann. Anschließend wurde behauptet, dass diejenigen, die auf der Suche nach einem sicheren Hafen zum Schutz vor einer hohen Fiat-Inflation sind, sich Bitcoin zuwenden würden, da der Wert von Bitcoin nicht aufgrund seines Angebots sinken würde. Dadurch würde der Kurs von Bitcoin in die Höhe getrieben und ein positiver Kreislauf geschaffen. In einer Zeit, in der die Inflation auf zweistellige Werte anstieg und im Juni 2022 mit 9,1 % ihren Höchststand erreichte, wurde dies von vielen als plausibles Ergebnis angesehen.
Wir wissen nun, dass diese These – zumindest auf kurze Sicht – falsch war. Mehrere Faktoren wirkten der Absicherungstheorie entgegen. Zunächst hatte sich das gesamtwirtschaftliche Umfeld schneller verändert, als die meisten Marktteilnehmer es erwartet hatten. Die hohe Inflation führte dazu, dass sich das verfügbare Einkommen der Kleinanleger deutlich verringerte. Auch die institutionellen Anleger sahen sich neben höheren Löhnen nun mit gestiegenen Preisen für Waren und Dienstleistungen in der Lieferkette konfrontiert. Es war einfach nicht ausreichend Geld übrig, um in einen risikoreicheren Vermögenswert wie Bitcoin zu investieren.
Das zweite große Problem, mit dem Bitcoin konfrontiert war, waren die rasch steigenden Leitzinsen. Von März bis Dezember 2022 nahm die US-Notenbank Zinserhöhungen von 0,25 % bis auf 4,50 % und weiter bis Anfang 2023 vor. Im Zuge dieser Zinserhöhungen suchten viele Anleger händeringend nach Liquidität, um die neuen Zinszahlungen zu decken, während gleichzeitig die Beträge für aufgenommene Geldmittel reduziert wurden. Um diese neuen Zinsen zu decken, waren die Anleger gezwungen, ihre risikoreicheren Anlagen, darunter auch Bitcoin, zu verkaufen. Dieser Abwärtsdruck führte zu einer Negativspirale, in der der Wert von Bitcoin durch Zwangsverkäufer gedrückt wurde. Dies veranlasste andere Verkäufer, ihre Positionen aufzulösen, was zu einem weiteren Kursrückgang führte.
Die schwarzen Schwäne und Zusammenbrüche des Terra-Ökosystems, von Celcius und FTX verstärkten diese Effekte noch, da gewaltige Mengen an BTC verkauft wurden, um Insolvenzen abzuwenden. Und mit jedem fehlgeschlagenen Versuch brach der Kurs von Bitcoin weiter ein.
Gibt es einen Zusammenhang zwischen Inflation und Bitcoin?
Seit der Einführung von Bitcoin blieb die Inflation von 2009 bis 2021 relativ stabil und überschritt nur 2011 das Ziel der US-Notenbank von 3 %, bevor sie wieder zurückging. Auch die US-Zinsen stiegen in diesem Zeitraum nie über 2,50 % und gingen nach Erreichen dieses Wertes schnell wieder zurück.
Während derselben Zeitspanne erlebte Bitcoin mehrere volatile Phasen, die eng mit der Halbierung der Prämien korrelierten.
Nur die hohe Inflation und die steigenden Zinszahlungen des Jahres 2022 können mit dem Wertverlust von Bitcoin in Verbindung gebracht werden. Die Korrelation scheint eher mit dem größeren makroökonomischen Umfeld und den schwarzen Schwänen in der Kryptobranche zusammenzuhängen als mit anderen Faktoren. Dies lässt vermuten, dass es zwar einen gewissen Zusammenhang gibt, dieser aber weniger ausgeprägt ist, als viele annehmen. Darüber hinaus lässt die Korrelation nicht darauf schließen, dass der Wert von Bitcoin ausschließlich durch die Inflation bestimmt wird.
Schlussfolgerung: Weiterhin die beste langfristige Anlage
Bitcoin existiert seit 2009. Er hat mehrere Hausse- und Baisse-Zyklen durchlaufen, die sich etwa alle vier Jahre ereignet haben. Auch wenn es nicht den Anschein hat, dass es sich bei Bitcoin um eine kurzfristige Absicherung gegen die Inflation handelt, agiert er doch relativ unabhängig. Obwohl er kurzfristig keine Absicherung gegen die Inflation darstellt, hat er sich in den letzten zehn Jahren zweifelsohne zum leistungsstärksten Vermögenswert entwickelt. Infolgedessen wurden Anleger, die Bitcoin gekauft und gehalten haben, großzügig belohnt.
Der gesamte Diskurs um Bitcoin basiert auf der Annahme, dass Bitcoin ein Vermögenswert ist, der gehalten werden sollte. Sein Hauptziel ist es jedoch, ein Peer-to-Peer-Bargeld zu werden. Während viele Anleger ihn immer als langfristigen Wertspeicher für viele weitere Millionen betrachten werden, erfüllt er seinen ursprünglichen Zweck unabhängig von der Kursbewertung.
